6月25日，第54届巴黎航展闭幕了，航展上飞机超级大单的热度也渐渐消退。随之，一些与超级大单、航展热门相关的衍生话题也就浮出了水面。

比如，印度的民用航空领域，既有靛蓝航空下单500架空客A320，造就了商业飞机历史上数量最大的一笔订单，也有印度航空的470架飞机订单（包含波音与空客）……在超级大单的背后，一个现实的问题是，买飞机的上千亿美元的钱从哪里来？

(相关资料图)

此前的早读系列已经写过印度民航市场的崛起。

买飞机的钱从哪里来？

除了传统渠道中来自商业银行、出口信贷机构，以及飞机和发动机制造商的贷款，航司另一个尤为重要的融资渠道当属日渐成为主流的租赁。

这次，印度多家航司与租赁公司间的合作，仍将是其购买飞机的主要募资方式。

这种“交易”在业内被称为“售后回租”（SLB，sale and leaseback）。这种模式不仅限于民航业，在其他行业中也较为普遍。

在2019年底CNBC的这篇专栏文章中，作者曾分析道，面对印度民航市场的快速扩张，租赁将成为靛蓝航空等印度航司在大规模扩张机队中的核心“打法”

根据售后回租协议，航空公司将新接装的飞机出售给租赁公司，然后再租回，租期一般在5~8年。

这种模式里，在“售”的环节，航空公司在与制造商签订超级大单的同时，通常已经通过谈判，拿到了极具竞争力的“打包价”“团购价”。转头将新机出售给租赁公司时，航司就能赚取“差价”。

更为重要的一点是，通过“售”这一环节，会产生大量现金流，能够大大改善了航司的资产负债表。

路透社曾在报道中援引空客公司向投资者发表的路演信息，乘售后回租模式所代表的融资方式占目前所有飞机融资方式的34%左右

为航司赚钱的售后回租模式

通过售后回租，航空公司也得以在很大程度上甩掉了作为最“重”资产的飞机，提高了机队配置的灵活性。

在“售”后，航司从租赁公司“租”飞机的环节中，源源不断的新飞机得以租回自用，这对航司来说意味机队更“年轻”，对乘客来说则意味着更好的乘机体验、更高的“印象分”。

年轻，就意味着机队有更高的在航率，同时能够大幅节省在维护、大修成本等方面成本的支出（一些协议中还会有租赁公司承担维护维修费用的条款，从而大幅降低了航空公司的成本）

售后回租模式也是过去几年里靛蓝航空能够实现盈利的重要方式之一

以售后回租模式这一框架来看靛蓝航空的500架空客A320订单，一个潜在优势也非常明显：

A320系列是行业内的畅销机型，出租市场广阔、不愁客户，会使得租赁公司更有意愿促成与靛蓝航司的合作，为其购机提供融资支持。

虽说近期印度航司GoFirst依然身处破产风波，不仅涉及与发动机厂商普惠的官司，也身负与飞机租赁公司间的纠纷，这多少会影响到印度航空租赁市场，但靛蓝航空的CEO对此乐观地表示“并不担心”。

在印度航司签下超级大单的同时，按照贸易补偿等国际贸易的惯例，空客和波音都有意加强在印度的业务，扶持更多印度本土企业加入自家的供应链体系。此外，在未来印度民航大发展背景下，国际厂商也都会扩大在印度的飞机和发动机的MRO业务

似乎已经回不去了？

来自两家印度航空公司总计970架的订单表明了航司愿意在未来10年锁定市场，也给制造商吃下了定心丸，有底气开足马力提高产能。

毕竟，靛蓝航空一口气签下的500架A320系列，意味着几乎“包圆”了去年空客一整年的全部产量。

结合从2023年开年到巴黎航展期间，波音和空客收获的订单，这几乎意味着二者未来十余年下线的新飞机，大部分已经“预售”一空。

虽然这种签单、销售模式早已是行业惯例，但疫情三年已经对这种模式造成了很大冲击，影响持续至今，这便是老生常谈、但依然出现在巴黎航展上的供应链问题了。

在巴黎航展话题正热之际，行业内的另一则颇有关注度的新闻是业界头部机体大部件供应商势必锐的堪萨斯州威奇托工厂6千名工人罢工。图为该工厂内的波音737MAX机体大部件产线

虽然当下航空制造业的供应链问题已经得到了大幅改善，并且有望在明年得到解决，但有些东西似乎已经回不去了，曾受供应链中断之苦的一些厂商心态已变，就像路透社的巴黎航展报道中说到的“几家大公司表示，它们已建立了更多的缓冲库存”。

此举在让厂商有备无患地应对供应链波动的同时，也让这些企业背上了更多库存资金压力。

新未来还需要新供应链？

国际航空媒体《飞行国际》在本届巴黎航展闭幕后，发布了一篇评论文章《勒布尔热的小阳春带来巨额订单》。

文章再次强调了疫情前后，巴黎航展在“4年一别”后回归，反映出的趋势却已大不同，甚至出现了天壤之别。

文章称，在2019年巴黎航展上，焦点还是传统的飞机制造商之间的同台竞技，聚光灯集中在波音737MAX和空客A321XLR身上。

但现在，随着国际民航组织（ICAO）发布了国际航空业2050年实现净零排放目标、来自欧盟等政府官方推动相应配套政策法规落地，本届巴黎航展的展示重点放在了对“传统”的替代方面，从生物燃料、eVTOL电动垂直起降飞行到氢动力……这些技术在推动可持续航空的过程中蓬勃发展。

而本届巴黎航展的“舞台”也给这些创新者留出了空间，“他们渴望证明可持续性不再是抽象的，而是有形的……未来主义设计的飞行器就在眼前，甚至它已经开始让传统的飞机看起来有些过时了。”

那么，从产业视角来看，围绕巴黎航展上的可持续航空、绿色航空、电动、混动、氢能等行业热词、新技术、新机型、“新风口”，一条条有别于传统商用飞机的新供应链体系必将在不久的未来铺陈延展，构建起来。

比如近期的一则则签约短消息，如霍尼韦尔、泰雷兹、赛峰、柯林斯宇航、罗罗等航电、动力、座舱内饰领域的供应商厂商与新兴的eVTOL、电动飞机等制造商签约等，正频繁发生。

只不过，在这场行业新局中，会有着传统老牌供应商的地位依旧稳固，也会有新兴者的快速崛起，但也必然会有被淘汰出局者。